2025年5月国内沥青市场分析：供需博弈下的价格震荡与后市展望
截至2025年5月23日，国内沥青市场呈现**“供需博弈、价格震荡”**的格局。现货价格在3580-3600元/吨区间窄幅波动，主力期货合约则站稳3500元/吨上方，反映出市场对中长期需求的谨慎乐观。以下从价格动态、供需逻辑及后市展望三个维度展开分析。
价格走势：现货持稳与期货贴水收窄
5月8日至21日的现货价格数据显示，沥青现货均价从3582.5元/吨微涨至3582.5元/吨，期间最高触及3602.5元/吨，但未能突破月初3647.5元/吨的高点，同比降幅1.3%。这种“高位横盘”态势如同“踩钢丝”，既受原油成本支撑，又受制于下游采购意愿。值得注意的是，主力期货合约价格从3379元/吨持续攀升至3523元/吨，与现货价差从203.5元/吨缩至59.5元/吨，表明市场对远期供需矛盾的预期正在修正。
分区域看，北方炼厂通过**“小步快跑”**策略推涨10-30元/吨，但贸易商更倾向低价货源，形成“涨价未落地”的僵局。而山东地区社会库存去化明显，侧面反映基建项目开工对需求的局部拉动。
供需天平：供应宽松遇上需求慢热
供应端呈现“双增”特征：全国沥青装置开工率升至38.63%，较4月同期提高2.06个百分点，相当于每日新增产能约1.2万吨;4月进口量28.2万吨，环比增长6.7%，进一步充实港口库存。这种供应放量如同“开闸放水”，但下游承接力尚未同步跟进。
需求端则呈现**“冰火两重天”**：一方面，5月刚性需求环比改善，特别是华北、华东地区道路施工项目启动，带动山东社会库存在统计周期内下降0.8%;另一方面，南方雨季提前制约大规模采购，终端用户多采用“按需补货”策略，使得炼厂库存压力犹存。这种分化格局让市场参与者如同“雾里看花”，既不敢大幅囤货，又不愿错过低价资源。
后市展望：三个关键观察窗口
短期来看，市场需重点关注三重信号：一是原油价格对成本端的传导效应，当前油价波动区间对应沥青成本线约3450-3550元/吨;二是6月梅雨季对南方需求的压制时长，若超出预期可能导致价格“跳水”;三是政策面专项债发行提速能否激活存量项目，这将是库存去化的“催化剂”。
中长期而言，3606.77元/吨的年度价格中位数或成多空分水岭。若三季度基建投资加速，价格有望冲击3829.2元/吨的年度峰值;反之则可能下探3384.33元/吨的底部支撑。建议交易者采用**“区间操作+动态套保”**策略，在3580-3620元/吨现货区间分批建仓，同时利用期货贴水收窄的机会锁定利润。