本周铜价走势呈现典型的“V型”反转，市场情绪从谨慎观望快速转向乐观追涨。截至5月14日，沪铜主力合约最高触及78730元/吨，较周初低点77610元/吨反弹1.44%，如同一辆经历短暂减速后突然加速的赛车，最终以78550元/吨收盘，创下近两周新高。这种先抑后扬的行情背后，是宏观政策预期与产业基本面的双重博弈。
精废价差收窄：产业链的“温度计”预警
当前精废差已收窄至1532元/吨，较前期下降72元/吨，但仍高于1484元/吨的合理阈值。这一数据如同衡量冶炼利润的体温计——当价差过大时，废铜替代精铜的性价比凸显;反之则反映精炼铜需求坚挺。值得注意的是，上海地区精炼铜成交活跃度随价格上涨反而下降，暗示下游对高价接受度有限，部分企业转向采购废铜补充原料。佛山市场再生紫铜报价的坚挺，进一步印证了废铜对精铜的替代效应正在增强。
关税谈判预期：悬在头顶的“达摩克利斯之剑”
4月9日铜价曾跌至72430元/吨的阶段性低点，主因中美关税加征传闻引发恐慌。而本周行情反转的关键催化剂，正是市场对5月下旬中美关税谈判的乐观预期。卓创资讯分析指出，若谈判取得进展，短期铜价可能因情绪驱动继续冲高，但需警惕“买预期卖事实”的经典套路——就像吹得过大的气球终会泄气，关税利好兑现后，基本面疲软可能引发回调。这种宏观与微观的背离，使得铜价如同走在钢丝上，稍有不慎就会失去平衡。
库存与需求的“跷跷板游戏”
钢联调研显示，当前国内电解铜社会库存较上月下降8%，但保税区库存却逆势增加12%。这种分化就像两个孩子玩跷跷板——境内去库存反映短期补库需求，而境外累库暗示全球消费尚未全面复苏。尤其值得注意的是，电力电缆企业开工率仅维持65%的中性水平，家电行业铜管采购量也未见显著增长，说明终端需求尚未跟上价格涨幅。这种“虚火”现象，为后续行情埋下隐患。
技术面与资金面的“共振效应”
从交易层面看，78500元/吨恰好是4月高点与5月低点的斐波那契50%回撤位，技术派投资者将此视为多空分水岭。当14日价格突破该阻力位时，程序化交易系统触发大量跟风买单，形成“机器助推人工”的上涨螺旋。不过，CFTC持仓报告显示，对冲基金净多头寸已接近历史峰值，这意味着后续增量资金有限，就像油箱即将见底的跑车，冲刺后难免需要休整。
展望后市，铜价或进入“政策真空期”的高位震荡。建议投资者关注两个关键节点：一是5月20日LME期权到期日的持仓集中度，可能引发短期波动;二是月底关税谈判结果落地后，精炼铜进口窗口能否重新打开。对实体企业而言，当精废差维持在1500元/吨上方时，可适当提高废铜使用比例以降低成本。正如老交易员常说的：“铜市永远在恐惧与贪婪之间摇摆，而真正的机会往往藏在冷静计算的数字里。”