2025年4月10日
宏观扰动加剧 镍价破位后显现抗跌韧性
受美国拟实施"对等关税"政策冲击，节后沪镍主力合约跳空低开2.8%，击穿2023年11月形成的14.5万元/吨关键支撑位，创近20个月新低。然而，镍价在日内交易中逐步收复部分跌幅，最终收于14.35万元/吨，较日内低点回升1.2%，显示市场对利空情绪有所消化。
产业基本面多空交织
当前镍市呈现结构性矛盾：
成本支撑强化：印尼镍矿配额审批放缓，国内港口镍矿库存降至430万湿吨（同比-23%），推动镍矿价格维持310美元/吨高位；
供应过剩压制：据SMM数据，2024Q1全球精炼镍过剩量达5.8万吨，新能源领域镍豆需求疲软拖累去库进程；
隐性库存扰动：LME镍库存虽降至7.2万吨，但上期所注册仓单突破3.8万吨创年内新高，反映贸易商套保压力。
政策博弈催生市场拐点
4月9日我国宣布对美进口丙酸加征40%关税后，美方随即释放延缓90天执行关税的缓和信号，触发全球风险资产反弹：
市场情绪修复：隔夜LME镍价反弹1.8%至17500美元/吨，沪镍夜盘跟涨1.3%；
资金面异动：镍期货持仓量单日增加3.2万手至48.6万手，空头减仓占比达62%；
期限结构转变：镍现货升水扩大至800元/吨，近月合约开始修复贴水。
策略建议：左侧布局超跌反弹
宝城期货认为，当前镍价已部分定价宏观利空，随着政策风险溢价回落，产业成本支撑效应将逐步显现：
技术面支撑：14万元/吨对应国内70%镍铁厂现金成本线，历史数据表明该位置空头平仓概率达78%；
套利机会：关注镍矿-镍铁价差修复窗口，当前价差扩大至55元/镍点，接近近三年极值区间；
事件驱动：印尼新政府矿业政策存调整预期，或引发供应端收缩交易。
建议投资者在14-14.3万元/吨区间分批建立多单，目标位15万元/吨，止损参考13.8万元/吨。风险点关注美联储6月议息会议及印尼镍矿出口政策变动。
